viernes, 15 de enero de 2016

BROKERS DE FOREX : TIPOS DE CORREDORES


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Este tema está ampliamente desarrollado en el volumen II de "FOREX AL ALCANCE DE TODOS"

Las casas broker son entes encargados de actuar como intermediarios en el mercado electrónico entre compradores y vendedores mediante una comisión, que puede ser fija o variable a través de diferenciales spread.
Al ser el FOREX un mercado de reciente creación (los orígenes del negocio comercial electrónico del mercado de divisas los encontramos en 1999 cuando la corredora Matchbook FX promueve el primer ECN exclusivo para operar divisas) operativo 24 horas al día, desde cualquier parte del mundo y de forma continuada a través de redes electrónicas integradas, no teniendo sede en un único país se dificulta unificar su regulación a nivel transfronterizo.

Por otra parte, en un mercado descentralizado, la negociación no tiene lugar en un mercado regulado. No es controlada por ningún órgano de gobierno central, no hay cámaras de liquidación estructuradas para garantizar las operaciones y no hay ningún panel de arbitraje para resolver disputas.

Los bancos centrales como la Reserva Federal de EEUU o el Banco Central Europeo ofrecen cierto grado de supervisión. Pero, en general, los mercados de divisas están mucho menos regulados que los mercados de acciones o bonos o el mercado de futuros.

Así se podría hablar de una regulación unificada común para el mercado de capitales y otra de jerarquía inferior que sería la de cada país emitiría para la comercialización a través de corredoras intermediarias dentro de su jurisdicción territorial.

Las corredoras intermediarias sí es necesario que cuenten con una licencia para poder realizar operaciones de corretaje financiero en cada país donde ejercen su licencia empresarial, como cualquier otra empresa. 

Pero no requieren de una regulación específica de su actividad puesto que no existe en todos los países, no obstante los brokers minoristas de FOREX de cierto renombre están supervisados en muchos países por las autoridades financieras nacionales, y aceptan obligatoriamente un arbitraje en caso de cualquier disputa. Estos son preferidos por los clientes en relación a aquellos que no tienen dicha supervisión. Algnos países la poseen, otros no, y es en estos donde la corredora encuentra su laguna legislativa, pudiendo utilizar la regulación específica de otros instrumentos financieros voluntariamente a fin de dar mayor confianza al inversor o aprovechar ese vacío legal especifico para no estar sometidas a ningún tipo de regulación respecto a su actividad empresarial, sin por ello poder determinarse que sean ilegales, pues se amparan en dicho vacío legislativo.

En Estados Unidos, Inglaterra y Suiza las casa broker deben estar obligatoriamente registradas y eso genera un nivel de confianza importante a la hora de escoger una casa broker para invertir nuestro dinero. En algunos paraísos fiscales existen organismos r eguladores pero de poca credibilidad. En los Estados Unidos (EE.UU.), los corredores están auto-regulados por la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), una organización de A utorregulación de la industria del corretaje y la Securities and Exchange Commission (SEC).
Para aquellos corredores que tienen su sede en el Reino Unido (UK), la tarea de regular a los agentes cae bajo el ámbito de la Financial Services Authority (FSA), un órgano cuasi-judicial. Los estados miembros de la UE tienen sus propios cuerpos normativos respectivos que siguen los estándares recomendados en el marco legal establecido por la Unión Europea. Estos son los principales organismos reguladores de control que garantizan que los agentes rindan cuentas con un estándar fiduciario.
Resultado de imagen de MIFID
Actualmente en Europa se cuenta con la creación del MiFID I (Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros) desde 2007 y su actualización a  través del MiFID II en 2011, (Esta directiva de la UE entró en vigor el 1 de noviembre de 2007.) El MiFID, conforma un organismo regulatorio destinado a mejorar la
competitividad de los mercados de capitales de la UE y garantizar un mayor grado de protección de los inversores, presentando una serie de nuevos requisitos que especifican cómo las empresas de inversión van a realizar negocios con sus clientes en cualquiera de los países que conforman la EEUU.

Otro paso más en base a la protección del inversor minorista la forma la creación de La Retail Distribution Review (RDR) es el nombre que da la Autoridad de servicios Financieros de Reino Unido. El RDR afectará a todas las firmas que integran la cadena de valor, desde los creadores de productos hasta los aseguradores o los gestores de activos hasta las distribuidoras, como bancos, administradores de patrimonio o los consejeros financieros independientes. Su objetivo es conseguir un cambio estructural en la industria minorista de inversión, para que el consumidor tenga más confianza en que el consejo que le dan y los productos que le venden son los que mejor acoplan a sus necesidades. Su vigencia, a principios de 2013, está acelerando los cambios en el mercado minorista de inversión de Reino Unido.

Tipos de broker

Escoger un buen bróker es fundamental. 
Hay varios tipos de brokers de FOREX, desde las estructuras perfectamente legítimas hasta las que proveen
data ficticia y manipulada (una especie por decirlo así de casas de apuestas ilegales que distan poco de lo que es la realidad del mercado) por tanto es de vital importancia que las conozcas y sepas distinguirlas a la hora de seleccionar la que más se adecúe a la protección de tus intereses.

Ilustración cortesía opere divisas

Cada tipo de corredor representa un nivel diferente en el mercado FOREX. Algunos pertenecen al primer nivel y tienen acceso directo al mercado de divisas, mientras que otros están muy distantes y tienen muy poca conexión con el mercado de FOREX. Sin embargo, la mayoría de estos tipos de corredor son legales en la mayoría de los países y son utilizados por los diferentes tipos de operadores.



A grandes rasgos los brokers los podemos agrupar en ECN y Market Maker.
  • o ECN.
Son Redes de comunicación electrónica. Por su siglas en ingles (Electronic ommunications Network). Operan por medio de redes electrónicas, tomando los precios publicados por múltiples participantes del mercado, mostrando las mejores cotizaciones disponibles. Son un grupo de servidores (computadoras de alto rendimiento) instaladas físicamente en la sede de una corredora o de un mercado. Como ventaja encontramos que los diferenciales para tradear (spread) suelen ser muy bajos y que existirá un menor coste
operacional.
Las ECN son simplemente un sistema que organiza las ofertas y las demandas sometidas por miles de operadores en tiempo real a una velocidad imperceptible al ojo humano (4 mil millones de órdenes por segundo). Constituyen el avance en materia bursátil más importante y permite que un Mercado pueda abrir sus puertas las 24 horas del día, pero también es el ambiente ideal para realizar las grandes manipulaciones a través de los HFT.
Existen muchas corredoras que ofrecen los servicios de ECN, pero no todas son “proveedores de mercado” reales. Muchas de ellas son simplemente una especie de intermediarias y conectan a sus clientes al ECN de una corredora más grande colectando una parte de las comisiones. Estas son generalmente
conocidas como corredores introductores (introducing brokers).

Existen tres tipos de ECN:

• Regulados

• No Regulados

Los ECN no regulados donde las corredoras hacen el papel de proveedores de mercado conglomerando a un número de bancos que proveen la liquidez necesaria para mantener los libros de cotizaciones de las ECN altamente líquidos.

•  Markets-makers o proveedores de mercado.

Desde la página oficial de la NFA (National Futures Association - Estados Unidos) se define a un market maker como un dealer24 profesional que tiene la obligación de comprar cuándo exista un exceso de órdenes de venta y de vender cuándo exista un exceso de órdenes de compra.Esto hace referencia a que los market markers son la contrapartida de sus clientes (inversores y traders), es decir, cuándo un market maker
recibe una orden de un cliente, busca una orden que la compense de otro cliente; en el que caso de un exceso de órdenes de un determinado tipo, el market maker no podrá compensar esta orden con la orden de otro cliente, teniendo la obligación entonces de comprar (o de vender) al cliente o llevar esta operación al mercado.
Esta obligación tiene un límite de volumen a partir del cuál está obligación desaparece, lo que depende del órgano regulador o legislación que afecte al market maker; debido a este límite, una orden muy grande puede no ser ejecutada al mismo precio en diferentes market markets.

El nombre de market maker viene del hecho de que provee de liquidez continua y regular a sus clientes: por ejemplo, puede que haya un cliente de un market maker que quiera comprar, esta orden es absorbida por el
market maker, la compensa con la orden de otro cliente, actuando como buffer ante posibles faltas de liquidez del mercado (caso en el que un inversor quiera comprar (o vender) y no haya una contraparte en el
mercado que quiera vender (o comprar)), es decir, crea un mercado entre sus clientes. Cuando un operador abre una operación, el broker abre la operación contraria, si el operador compra un par, el broker le vende el mismo.

De esta manera los brokers se pueden cubrir. Negocia las ordenes entre sus propios clientes principalmente o contra si mismo, se podría decir que no entra dentro de su sistema el envió sistemático de las ordenes al
mercado real, sino que él mismo crea mercado primero entre la corredora y el corredor primario y posteriormente la distribuye entre sus clientes.
En el mercado FOREX los market makers suelen ser bancos, instituciones, plataformas de comercio de divisas, empresas o conjunto de ellas, que están siempre disponibles para comprar o vender de forma
inmediata un determinado volumen de forma continua y regular a un precio público y un determinado instrumento financiero puede tener varios market makers y cada market maker puede ser creador de
mercado para varios mercados.

En realidad estos últimos (que son la mayoría) actúan como creadores de mercado, eso quiere decir que este tipo de brokers siempre actúan como contrapartida de todas las operaciones que ingresemos (Este tipo de actuación por parte del market-maker hace que pueda existir un cierto conflicto de intereses entre el intermediario y el cliente, es por ello que son preferibles los negociadores ECN en los que las operaciones del cliente van directos al mercado y no a la contrapartida de la corredora.

Ventajas de los brokers Market Maker

- Ofrecen plataformas de trading avanzadas más amigables.
- Menor volatilidad que los precios ofrecidos por brokers Non Dealing Desk o ECN. Para los scalpers esto puede ser una desventaja.

Desventajas de los brokers Market Maker

- Pueden presentar un claro conflicto de intereses en la ejecución de algunas órdenes.
- Peores precios bid/ask25 que aquellos que un trader puede obtener con un broker ECN.
- Pueden manipular los precios para ejecutar los stops de sus clientes o impedir que las operaciones de estos alcancen sus objetivos de toma de ganancias. No es práctica común en estas compañías, sin embargo si ocurre en brokers de dudosa procedencia.
- Tendencia a un alto grado de deslizamiento (slippage26) cuando son dadas a conocer noticias del mercado relevantes. En periodos de alta volatilidad a veces queda bloqueado el sistema o la pantalla evitando que el trader abra o cierre posiciones.
- Scalpers en “ejecución manual”, lo cual significa que sus órdenes pueden no ser ejecutadas al precio que ellos desean.

Otro modo de clasificar a las corredoras es en base a cómo manejan tus ordenes. Así se clasifican en 3 categorías:

1. DD (Dealing Desk)

En el mercado de divisas tu peor enemigo puede ser tu propio broker.La “mesa de negociación” es una plataforma virtual que utilizan este tipo de FOREX Brokers para filtrar todas tus ordenes y obtener beneficios mediante la “diferencia” de la cotización (spread) del mercado real. La corredora compra al mercado real y luego te revende a ti a un precio ficticio fijado por su sistema.
En 2006 Meta Quotes Software, la misma compañía que había creado el software de la plataforma de intercambio de divisas más popular: el MetaTrader 4.0, creó también otro software que permitía las casas broker crear un grafico sintético de negociación de FOREX, totalmente ficticio para servirnos la data adulterada. Este software llamado “Virtual Dealer Plugin” permite a la corredora ajustar algunos parámetros de la plataforma de negociación con características que pueden ser modeladas a voluntad y beneficio de la casa broker como Requotes, retrasos en la operativa, ampliaciones del spread,etc. (fundamentalmente con el fin de dar los peores precios del mercado al cliente mientras que ellos lo adquieren al mejor precio del mercado y así artificialmente aumentan sus ganancias en base al spread ampliado que producen artificialmente debido al retraso en la ejecución de las órdenes que emite al mercado real).

Menos más que lo mismo que existe un software que trabaja a favor del broker y en tu contra, existen también software que te permiten comprobar si existe manipulación en tu corredora a través de un programa “antibroker”.

Estos son un conjunto de herramientas de pago que te permitirá monitorear todas las actividades que tu FOREX Broker realiza en tu cuenta en tiempo real. Identifican si tu broker esta utlizando el virtual dealer pluguing para desvirtuar la data genuina del mercado, entre otros.
Los más conocidos son:
· 4xGuardian
· 4xSentinel
· $X Wacht
Todos ellos son herramientas Metatrader diseñados para proteger contra la manipulación corredor por el uso de la “Dealer Virtual Plug-in” que detectan y alertan de la siguiente actividad sospechosa en la plataforma que e facilita tu broker tales como:

  • Recotizaciones 
  •  Desviaciones de precios(slippage)
  •  Delay (retrasos en los tiempos de ejecución)
  • Cambios de margen
  • Análisis Spread
  •  Desconexiones del servidor Broker
  •  Desconexiones de servidores Internet
  •  Metatrader 4 conflictos detección
  •  Y mucho más

Las características principales de estas compañías Dealing Desk son que:

· No cobran comisiones
· Ofrecen altos apalancamientos superiores a 1:100
· Abrir una cuenta es sumamente fácil
· Depósitos mínimos menores a $10,000 dólares
· Las “diferencias” en las cotizaciones son fijas (fixed spread)
· La gran mayoría utiliza la plataforma MetaTrader (MT 4.0, MT 5.0)

Estas compañías, por desgracia las mas numerosas debes evitarlas, pues la data y las graficas que te ofrezcan estarán adulteradas. Suelen utilizar políticas publicitarias agresivas, así se nutren de nuevos clientes
desinformados y engañados (”sangre fresca”) al mundo del FOREX promoviendo falsas expectativas de ingresos.

2. NDD-STP (Non Dealing Desk – Straight Thought Processing)

· Son algo más genuinas. No poseen una mesa de negociación pero sus “diferencias” (spreads) en las cotizaciones son variables dependiendo del momento en que emitas tu orden. · Esto se debe a que la liquidez en el mercado FOREX es diferente durante cada una de las 4 sesiones (London, New York, Tokio,
Sydney) y por ende estos FOREX Brokers ajustan la “diferencia” spread) de acuerdo al nivel de liquidez del momento.

Ilustración cortesía técnicas de trading

El procesamiento directo (Straight Thought Processing) es la modalidad utilizada por estos FOREX broker y no es más que un sistema de fijación de cotizaciones que les permite a ellas obtener beneficios mediante la “diferencia”. Estos FOREX brokers agrupan a varios bancos proveedores de liquidez y fijan la “diferencia” con ellos, siendo estos bancos sus únicos proveedores de data. Por ende, tampoco te cobrarán comisiones.

La modalidad STP tiene la ventaja de que las “diferencias” son considerablemente más ajustadas que en los FOREX brokers DD (Dealing Desk).

Este tipo de FOREX broker es ideal para personas que piensan especular en temporalidades grandes (4 horas, diario, semanal), donde unos cuantos pips de más en la “diferencia” no le representa un costo extra anual considerable,debido al bajo volumen transaccionado.

Para identificar uno de estos FOREX brokers debes visitar el portal de cada candidato. En muchos casos ellos mismos te dicen el sistema de procesamiento de órdenes que utilizan. Al ser un beneficio las corredoras
suelen indicarlo en su página con el fin de diferenciarse de los que no lo son, Pero si aún así te interesa la empresa, siempre puedes escribirles o llamarles para preguntar.

Ventajas de los brokers NDD STP

· Mayor número de proveedores de liquidez.
· Nunca ofrecen spreads fijos, solo spreads variables. Esto se debe a que las cotizaciones bid/ask cambian constantemente ya que provienen de los proveedores de liquidez.
· Ejecución al mercado de las transacciones no a mesas de negociación.
· No hay recotizaciones del precio.
· Acepta a todos los tipos de estilos de trading: scalping, swing trading, trading con base en noticias del mercado, position trading y otros tipos de estrategias de negociación.
· Profundidad del libro de Mercado o libro de Ordenes (de manera similar a la ejecución ECN), (los traders son capaces de ver todos los precios bid/ask de distintos proveedores de liquidez)

1. NDD-STP-ECN (Electronic Communications Network)

Te facilitan el flujo real de las operaciones a cada micro segundo y la data que recibirás es 99% genuina. Tus órdenes serán anónimas y tu corredora no erá tu contra-parte. En este caso tu corredora y tú tenéis intereses comunes.

Ilustración cortesía técnicas de trading

Los brokers tipo NDD-STP-ECN cobran comisiones y son recomendadas para operadores muy activos o para cuentas grandes. Estos FOREX brokers no presentan el problema de la re-cotización (re-quote) que es la queja principal de los clientes de los otros tipos de brokers.
Los especuladores profesionales prefieren estos brokers porque en ellas puedes conseguir la menor “diferencia” posible en las cotizaciones. Si crees que esto no es motivo suficiente para preferirlas, sólo piensa que las corredoras tipo DD y NDD-STP generan millones de dólares al año por concepto de la “diferencia” o spread.De hecho, esta es la única forma que tienen de generar beneficios. 

Y si lo piensas aún más, cada vez que emites una orden es como si estuvieras trabajando para ellas.
Al utilizar los FOREX brokers ECN, podrías ahorrarte cientos o quizás miles de dólares al año gracias a una reducción considerable en la “diferencia”.

Existen dos tipos principales de ECN:

· Retail ECN: Este tipo de ECN ofrece a sus clientes cotizaciones de unos cuantos bancos y de otros traders que actúan como la contraparte durante las transacciones.

· Institutional ECN: Por su parte, estos ECN ofrecen los mejores precios bid/ask provenientes de múltiples proveedores de liquidez como Market Makers institucionales tales como bancos, a otros bancos e instituciones de diversos tipos como grandes corporaciones y fondos de cobertura (hedge funds).

Ventajas de los brokers ECN

· Mejores precios bid/ask ya que estos derivan de múltiples fuentes.
· Spread reducido e incluso igual a cero. Suelen cobrar comisiones en base al lotaje.
· Los brokers ECN genuinos no operan en contra del trader ya que ellos simplemente pasan las órdenes del cliente a un banco u otro cliente en el lado opuesto de la transacción (para que sirvan como contraparte de la operación).
· No ocurren conflictos de intereses como si ocurre con otros brokers.
· Un verdadero broker ECN tiene interés en que sus clientes ganen dinero lo que significa ganancias más elevadas para la compañía por concepto de comisiones por operación.
· Los precios pueden ser más volátiles, adecuado en caso de scalping.

Desventajas de los brokers ECN

· Plataformas diseñadas para traders profesionales con conocimientos más avanzados del mercado y no están enfocadas en los
principiantes.
· Spreads variables.
· Por lo general, los costos de abrir una cuenta ECN son mayores el depósito mínimo es mayor puede superar los $1000.
· Los brokers ECN requieren un tamaño mínimo de transacción de 0.1 lotes (aunque algunos aceptan 0.01 lotes) mientras que los brokers Market Makers aceptan tamaños mínimos de transacción de 0.01
lotes e incluso menos.
· Comisiones por las transacciones, las cuales constituyen el medio por el cual estos brokers obtienen.